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券商表这5只股值得他们强力推荐

时间:2019-09-20 14:17:19 中财网
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  国联水产(300094):永辉入股沧海遗珠谁人拾
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  核心逻辑
  当前公司处于新一轮战略发展期,成长逻辑通顺。我们保守预计未来三年公司业绩保持年复合30%增长,目标市值130亿。

  1、新零售助力市占率快速提升。公司是全A股唯一一个同时背靠永辉(持股10%)和阿里(战略合作)的新零售标的,电商板块销售额有望在3年突破10亿(2017年1.46亿),年复合增长率90%。

  2、B端客户崛起奠定公司发展基石。在下游餐饮业全面复苏,大型B端客户崛起的大背景下,市场对规模安全稳定供货的食品供应商需求显著增加,公司作为国内对虾龙头,坚持提供优质优价产品,自始至终将食品安全和供应链打造作为核心竞争力,将在大客户崛起过程中显著受益,我们预计未来三年B端大客户将至少保证20%的年复合增长率。

  3、国外大师级销售团队加盟夯实公司业绩。国外大师级销售团队的加入,帮助公司进入美国主流消费市场(沃尔玛、红龙虾等),随着公司存量客户的不断深入和其他市场的开拓,我们预计在未来3年公司外贸收益有望实现翻倍增长。

  盈利预测与估值
  内销板块:
  1、公司内销收入增量主要来自于电商平台,2018Q1公司电商板块收入接近1亿元,我们预计全年实现收入5-8亿,取中值计算,同比增长345%。

  2、公司内销利润量主要来自于B端餐饮客户。随着下游餐饮客户的崛起以及存量客户的规模扩张,我们预计公司大客户战略带来的收益将持续增加。由于餐饮端涉及到产品研发和高附加值的深加工,盈利高于一般渠道,今年收入保守预计增长20%至6亿元。

  3、投资收益:国发投资拥有的土地已列入湛江市“三旧”改造范围,公司已经分3次(30%、40%、30%)将国发投资股权转让给深圳市中港伟业投资有限公司,最近一次转让所得计入2018年投资收益,核计金额8774万。

  外销板块:
  Jeff团队将继续为公司渠道拓展贡献力量,去年仅沃尔玛为公司贡献了约3亿收入增量,我们认为今年国外商场渠道仍将保持较快增长,保守预计国外收入增速为15-20%。

  财务数据与估值
  长期来看:当前公司处于新一轮战略发展期,成长逻辑通顺。我们认为未来三年公司业绩有望保持年复合30%增长,目标市值130亿。

  短期来看:综上我们预计18/19/20年公司的归母净利润为3.2(含投资收益0.88亿)/3.2/3.9亿元,对应EPS为0.40/0.41/0.50元,考虑到公司正处于战略发展期,是唯一一个背靠腾讯和阿里的新零售标的,给予2018年25-28倍PE,得出目标价为10.0-11.2元,较现价具有29%-45%的增长空间,维持“强烈推荐-A”投资评级。

  风险提示
  汇率大幅波动、美国政策风险(包括但不限于贸易战、双反调查等)、内部管理风险、食品安全风险、永辉or阿里合作不达预期、工厂养殖不达预期。

  汇率大幅波动:公司有约3/4业务在国外开展,几乎都是采用外币结算,汇率大幅波动对公司盈利有较大影响。

  美国政策风险(包括但不限于贸易战、双反调查等):美国是公司最重要的市场之一,如果美国进出口政策发生较大变动,对公司业务将造成巨大影响。

  内部管理风险:随着公司业务规模的快速扩大,部门之间的协调和冲突增多,妥善处理内部矛盾将直接减少内部利润损耗。

  食品安全风险:食品安全是企业质量把控的重中之重,一旦出现食品安全事件,特别是经过媒体曝光放大,将会对企业信誉严重影响,动摇企业生存基石。严重者如三鹿集团,不仅企业负责人遭刑事拘留,企业资产更是被兼并收购。

  永辉or阿里合作不达预期:双方虽然已经开始合作,但是合作的效果仍然具有不确定性。

  工厂养殖不达预期:工厂化养殖是系统性工程,仍有较多课题需要突破,存在较大不确定性。(招商证券)
  
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